去杠杆全面升级：货币政策金融改革齐发力
更新时间：2023-6-3 9:34:25 来源：www.tannet-holding.com 浏览次数：617
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稳妥去杠杆仍然是2017年政府工作中的重要任务之一。国务院总理李克强5日作政府工作报告（下称“报告”）时指出，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。中国社科院国家金融与发展实验室（NIFD）的数据显示，截至2015年底，我国全社会杠杆率249。
稳妥推进去杠杆成为货币政策的实施和金融改革推进的重要目标。对货币政策角度而言，收紧信贷规模，调整信贷机构，实施稳健中性的货币政策；对金融机构而言，开展市场化、法制化债转股；对资本市场角度而言，深化多层次资本市场改革，提高企业直接融资比重等无不体现出去杠杆的决心。
去杠杆加码
报告指出，我国非金融企业杠杆率较高，这与储蓄率高、以信贷为主的融资结构有关。要在控制总杠杆率的前提下， 把降低企业杠杆率作为重中之重。
根据NIFD的研究，截至2015年底，我国债务总额为168．48万亿元，全社会杠杆率为249。其中，非金融企业部门的问题为突出，其债务率高达131。如果把融资平台债务加进来（这部分与政府债务有所重叠），非金融企业部门债务率高达156。
全国政协委员和广北曾任中银香港副董事长、执行董事兼总裁，在政协经济组小组会议上，他表示，金融风险的积累就是杠杆率提升的过程，当金融机构风险的承受能力和其在业务中承担的风险逐渐不成比例，造成杠杆率过高，金融风险积累到一定程度，就会爆发危机。
他以1998年亚洲金融危机和2008年全球金融危机为例，虽然两次危机爆发的形式不一样，但是根本原理是一样的，都是高杠杆终导致的危机。
全国政协委员、工商银行原行长杨凯生表示，2015年中共政治局会议明确提出加快“三去一降一补”的工作要求以后，经过一年多的努力，到2016年末，我国规模以上工业企业的杠杆率尤其是国有企业的杠杆率略有下降，但是从2008年以来，规模以上工业企业的杠杆率是急剧上升的。也就是说，去杠杆的成效还不是那么显著。
他称，这一实际问题高层已经发现了，日前召开的财经领导小组十五次会议又进一步提出，要探索有效的债务处置方式。报告进一步明确，要用改革的办法来深入推进“三去一降一补”。
报告进一步阐述了去杠杆的具体办法：促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化、法制化债转股，加大股权融资力度，强化企业特别是国有企业财务杠杆约束，逐步将企业负债降到合理水平。
稳健中性货币政策助力去杠杆
从货币政策的角度也体现出了去杠杆的决心。报告指出，货币政策要保持稳健中性。今年广义货币和社会融资规模余额预期增长均为12左右，较2016年的13进一步下调。
中国人民银行西安分行党委书记、行长白鹤祥对一财经记者表示：“这很正常，整个社会都在去杠杆。”
报告还指出，要综合运用货币政策工具，维护流动性基本稳定，合理引导市场利率水平，疏通传导机制，促进金融资源更多流向实体经济，特别是支持“三农”和小微企业。
今年6．5的经济增速目标并不低。白鹤祥对一财经记者称，信贷增速的收缩并不会制约实体经济的增速，因为去杠杆的对象就是“僵尸”企业、过剩产能，如果停止这一块的贷款，放到其他行业和企业上，反而会促进实体经济的发展。
2月14日，央行公布了2017年1月金融数据，当月人民币贷款增加2．03万亿元，同比减少4751亿元。而此前市场曾预期1月份的信贷数据将远超去年同期放出“天量”。
交通银行经济学家连平告诉一财经记者，1月人民币贷款增加低于去年同期，这是货币政策按照稳健中性的目标操作之后的具体体现，符合当前的经济需要，也符合政策需要。
去年12 月召开的经济工作会议给2017 年的货币政策定调：要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。
坚持市场化、法制化债转股
在此轮非金融企业去杠杆的过程中，债转股被认为是帮助企业去杠杆有力的措施之一，降低企业负债率，对去产能也能起到一定的效果。去年开始新一轮的债转股大幕开启。2017年的全国两会期间，债转股亦成为热的议题之一。
两会开幕前，国新办举行的新闻发布会上，银监会主席郭树清表示，稳妥推进去杠杆仍然是银监会2017年监管工作之一，其中，“债转股”将承担重要的任务。
监管机构也明确表态，这一轮债转股一定要“市场化、法制化”。“坚持自主协商确定转股对象、转股债权以及转股价格和条件，稳妥推进去杠杆。”郭树清表示。
此前政策性债转股主要的模式是，银行将不良转让出售给资产管理公司，由后者进行债转股。而市场化债转股的创新之处在于，商业银行本身也能够通过成立资产管理子公司等形式，参与债转股。目前，五大国有银行都设立了自己的专门机构，一些股份制商业银行也在部署，有的是通过与资产管理公司合作设立资产管理子公司。
银监会副主席王兆星称，除了上述两种方式，还要批准设立专门经营债转股的机构。“有一批想设立债转股专营机构的已经报到国务院，对新设立机构资本、业务范围等都会有相应的监管要求。是否修订商业银行法根据现实情况推进，现在还没有计划。”
全国政协委员、东方资产原总裁梅兴保对一财经表示，非常赞成成立专营机构来做债转股，可以引入社会资本参与。
目前市场化债转股签约金额到2月上旬已达4300多亿元，实施金额超过400多亿元。
郭树清指出，债转股没有指标计划，完全由当事各方自觉自愿协商谈判，但是，扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”禁止作为市场化债转股的对象。这对供给侧结构性改革，特别是降杠杆很有帮助，对企业能够从困境中摆脱出来也会很有帮助。
杨凯生认为，债转股可以做，对于一时陷入困境的企业采取债转股的办法，也能起到效果，但这毕竟只是权宜之计。去杠杆还要和国有企业的改革、国有资本的优化配置结合起来。“该放掉的须放掉，要下定决心推进国有企业改革，不然国有企业杠杆率高企的问题难以解决。”
时间：2017-03-10 来源：一财经日报
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